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来源：中信证券研究
文|杨帆 于翔
《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》，文章摘取了总书记在二十届中央财经委员会第六次会议上讲话的一部分，就整治“内卷式”竞争释放了更加清晰明确的政策信号。短期来看，预计政策或以强化行业自律、加强质量监管等措施，整治企业低价无序竞争；中长期来看，需要从规范企业补贴以及纠正地方政绩观入手，根治“内卷式”竞争问题。具体到行业，我们建议重点关注钢铁、光伏和新能源车。
▍《求是》杂志发表习近平总书记重要文章，整治“内卷”重要性更加凸显。
9月15日，《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》，文章摘取了习近平总书记2025年7月1日在二十届中央财经委员会第六次会议上讲话的一部分，释放了关于整治“内卷式”竞争的更加明确的信号。在文章中，总书记主要提到了着力整治企业低价无序竞争乱象，着力整治政府采购招标乱象，着力整治地方招商引资乱象，着力推动内外贸一体化发展，着力补齐法规制度短板，着力纠治政绩观偏差六个方面的内容。
▍在着力整治企业低价无序竞争乱象方面，文章重点强调行业协会自律、提升产品品质、落后产能退出和线上线下一体治理四个方面。
在行业协会自律方面，近期多个行业协会已就“价格战”、企业账期等问题发起倡议，预计后续或针对“内卷”问题较为突出的行业，以行业协会牵头，一方面协调开工率、产量和库存，合理确定行业供给；另一方面统一核算成本，实行价格约束，相应地，文章也提到要“重点整治最低价中标”。从提升产品品质与推动落后产能退出来看，产品质量监管是主管部门规范行业竞争秩序的重要着力点，后续或以提升质量、技术、能耗、环保等标准为抓手，推动落后产能出清。从线上线下一体治理来看，一方面可能在于网络乱象整治，如工信部等六部门开展的汽车行业网络乱象专项整治行动；另一方面，或在于对于平台企业“补贴大战”、价格“内卷”等行为治理。
▍文章强调着力整治地方招商引资乱象，对于补贴的规范或是后续政策重心。
文章提出“要制定全国统一的地方招商引资行为清单，明确鼓励和禁止的具体行为。建立健全规范的财政补贴政策体系。加强招商引资信息披露。对违规行为查实后要严肃处理”，其中对财政补贴的规范和清理或是后续的政策重心。早在今年4月份，《经济日报》就撰文指出，“还有一些地方推出不规范的税费优惠和奖励补贴政策，对价格造成不当干预，相关企业可以把‘补贴红利’转化为‘价格让利’”，我们测算截至2024年，约有98.8%的上市公司收到了政府的补贴，总额约为2068亿元，其中制造业占比约为68%。预计吸引企业迁入本地的补贴、对企业和高管的税收返还、土地出让金的减免返还等等项目或是规范的重点。
▍文章强调着力纠治政绩观偏差，根治“内卷”需要政绩考核体系的改革。
文章提出“完善高质量发展考核体系和干部政绩考核评价体系。对违规招商引资、搞地方保护、新官不理旧账等行为，及时批评纠正，对性质恶劣的严肃追究责任”。侧重产业发展和经济增长的政绩考核体系和以生产税为主导的税制体系使得地方政府有极强的动力招商引资、打造产业、增加税源。从优化考核体系来看，一方面，因地制宜发展新质生产力需要因地制宜的政绩考核体系，或结合不同地区的主体功能设置不同的考核产业类型和产业考核权重；另一方面适当推动考核指标由扩大供给转向培育需求，后续或适当提升消费增速、居民收入增速等指标的考核权重。
▍具体到行业，政策或结合不同行业特点有的放矢，建议关注钢铁、光伏、新能源车。
我们认为，短期内整治的重点或是在全球范围内占据份额大、产业竞争力强，但利润偏低或亏损的行业，或包括钢铁、光伏和新能源车。对于钢铁行业，预计9月钢铁行业限产或将加快、加力落地；对于光伏行业，关注行业过剩产能市场化收购的推进进展；对于新能源车行业，关注质量、账期等监管措施，以及潜在的控制新增产能的措施。
▍风险因素：
海外扰动超预期风险；宏观经济复苏不及预期；政策落地不及预期风险。
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责任编辑：屠欣怡 专业股票配资门户
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